Wall Street bersiap menghadapi persaingan antara perusahaan kripto pemula melawan kekuatan finansial tradisional. Yang dipertaruhkan bisa jadi tidak kurang dari masa depan perdagangan saham.
Raksasa crypto — seperti Coinbase, Robinhood, dan Kraken — telah memfokuskan perhatian mereka pada pasar saham sebesar 62 triliun dolar. Mereka ingin menawarkan kepada investor kemampuan untuk berdagang versi "tokenisasi" dari saham seperti Apple, Tesla, dan JPMorgan Chase. Artinya aset-aset tersebut dapat diperdagangkan dengan biaya rendah sepanjang waktu dan di seluruh dunia, bukan hanya saat pasar saham sedang buka, menurut mereka.
Upaya mereka sedang membuka panggung bagi pertarungan regulasi terbesar dalam satu generasi: Merumuskan kembali aturan perdagangan saham AS dengan cara yang bisa menjadikan perusahaan kripto berada di puncak industri layanan keuangan.
Mendorong transformasi ini adalah Presiden Donald Trump, yang telah secara terbuka mendukung kripto sejak kembali memimpin Gedung Putih, menempatkan rekan industri di posisi regulasi paling atas, memicu kenaikan harga token dan membangkitkan optimisme baru tentang masa depannya di Amerika Serikat.
Pemegang tradisi Wall Street, yang dahulu mengabaikan ancaman kripto, kini sedang melawan. Mereka melakukan lobi terhadap Komisi Sekuritas dan Bursa serta menuntut agar para pemain baru mematuhi aturan yang sama seperti perusahaan-perusahaan besar yang sudah mapan, seperti persyaratan untuk mendaftar dengan lembaga tersebut dan perlindungan investor tertentu terkait perdagangan saham. Namun, beberapa perusahaan juga mengambil langkah hati-hati dengan menerima kripto.
Mayoritas di keuangan tradisional salah mempercayai bahwa debat regulasi kripto benar-benar tentang kripto," kata Tyler Gellasch, mantan pejabat SEC yang kini memimpin kelompok advokasi investor. "Bukan begitu.
Jika keuangan tradisional, atau disingkat TradFi, mendapatkan keinginannya, saham yang diterbitkan dalam bentuk token akan diperlakukan sama seperti saham biasa, yang berarti mereka akan terlihat dan diperdagangkan tidak berbeda dengan saham saat ini. Namun jika beberapa pemain baru mendapatkan keinginannya, crypto bisa mendapat manfaat dari aturan perdagangan yang lebih longgar yang disesuaikan dengan model bisnis mereka. Hal ini dapat memecah pasar, kata para kritikus. Sebuah kelompok dana akan melakukan perdagangan versi crypto dari saham, sementara yang lain akan melakukan perdagangan secara tradisional, yang dapat membuat kedua belah pihak rentan terhadap fluktuasi harga yang lebih besar, mereka mengatakan.
"Menciptakan celah di pasar tradisional dengan nama crypto adalah sebuah taruhan yang sangat berisiko bagi pasar yang dipercayai oleh jutaan pensiunan Amerika, penabung mahasiswa, dan bisnis," kata Gellasch.
Dorongan industri kripto berpusat pada apa yang disebut pengambilalihan aset oleh para penggemar aset digital, yang secara efektif merupakan proses memasukkan aset seperti saham ke dalam blockchain.
Di mata mereka, blockchain — teknologi yang mendasari aset digital — pasti akan mengambil alih pasar keuangan dan menggantikan infrastruktur yang sering kali sudah berusia puluhan tahun.
Tokenisasi ekuitas "membuka peluang baru yang sama sekali baru dalam pembiayaan dan perdagangan," kata Don Wilson, pendiri dan CEO DRW, yang perusahaan perdagangannya di Chicago adalah raksasa baik dalam pasar kripto maupun pasar tradisional. "Sepuluh tahun dari sekarang, kita bahkan tidak akan membicarakan itu sebagai saham yang tokenisasi. Kita tidak akan menggunakan frasa itu."
Saham yang telah dipisahkan (tokenized) telah menjadi daftar tugas industri kripto selama bertahun-tahun. Namun, baru setelah Trump — seorang mantan musuh kripto yang kini menjadi pendukung industri — kembali ke Washington, perusahaan-perusahaan mulai melompat masuk dengan penuh semangat.
Coinbase, bursa kripto terbesar di Amerika Serikat, dan perusahaan lainnya sedang mencari SEC'sberkat untuk melanjutkanmeskipun masih ada pertanyaan yang tersisa mengenai kepatuhan produk-produk tersebut terhadap hukum yang berlaku. Lain halnya dengan Robinhood dan Kraken, yang mengambil pendekatan yang lebih lambat, fokus pada pasar luar negeri, sebuah pengakuan bahwa regulasi saham yang diterbitkan dalam bentuk token masih menjadi pertanyaan terbuka di Amerika Serikat.
Dalam kedua kasus tersebut, saham yang diterbitkan token akan memerlukan bantuan dari SEC — dan itulah tempat pertarungan dimulai.
Sebuah paket dari para pemain utama keuangan tradisional termasukCitadel Securities, kekuatan perdagangan yang dimiliki oleh donatur GOP besar Ken Griffin, mulai mengingatkan tentang SEC menawarkan solusi alternatif terhadap aturan yang sudah ada sehingga perusahaan tertentu dapat menawarkan saham yang diterbitkan dalam bentuk token. Secara fundamental, mereka mengatakan, saham yang diterbitkan dalam bentuk token tidak berbeda dari yang tradisional dan mengatur mereka dengan cara baru bisa menciptakan medan bermain yang tidak seimbang dan memecah pasar.
Pengambil kebijakan pasti harus masuk dan melakukan penyesuaian, tetapi yang tidak kita inginkan adalah mengusulkan bahwa karena sesuatu menggunakan satu bentuk teknologi untuk produk yang sama, maka itu diperlakukan berbeda dibandingkan bentuk teknologi lainnya," kata CEO Securities Industry and Financial Markets Association Kenneth Bentsen Jr. "Itu terdengar tidak masuk akal bagi kami.
Wilson dari DRW secara sama-sama mengatakan saham yang diterbitkan token "dapat dan seharusnya pasti diperdagangkan sesuai aturan yang ada."
Seorang sumber dekat Robinhood mengatakan bahwa mengubah sistem dan aturan perdagangan saham dalam semalam "tidak realistis." Namun, perusahaan kripto, tambah sumber tersebut, memang membutuhkan "sedikit relaksasi dari aturan yang ada agar bisa berjalan."
Tidak harus tokenisasi menghilangkan semua pihak secara langsung? Tidak," kata orang tersebut, yang diberi anonimitas untuk berbicara bebas. "Tetapi sejumlah tingkat penghapusan perantara kemungkinan besar tidak terhindarkan dalam jangka panjang.
SEC belum menunjukkan kartu tangannya saat ini. Pekan lalu, Ketua Paul Atkinsdia berkata dia meminta stafdi regulator Wall Street untuk bekerja sama dengan perusahaan "memberikan bantuan di tempat yang tepat agar memastikan bahwa warga Amerika tidak tertinggal" sebelum menyarankan aturan yang ada mengenai perdagangan saham di AS bisa segera mengalami perubahan besar.
"Baik itu calon petahana maupun pesaing baru, SEC mengucapkan selamat datang kepada semua peserta pasar yang ingin berinovasi," katanya.
Namun, prospek saham yang diterkaitkan (tokenized stocks) telah memicu gelombang antusiasme di kalangan pemain kripto yang antusias untuk menggulingkan rekan-rekan mereka di pasar tradisional (TradFi). Diogo Mónica, mitra umum di perusahaan modal ventura Haun Ventures yang fokus pada kripto, secara tegas mengatakan bahwa "kekuatan akan berkurang di Wall Street."
Crypto telah meraih kemenangan penting bulan lalu ketika Trump menandatangani sebuah undang-undang yang menciptakan kerangka regulasi untuk jenis token yang terkait dengan dolar AS, dikenal sebagai stablecoin.
Bank-bank benar-benar kalah dalam undang-undang stablecoin dan sekarang menghadapi jumlah besar kompetisi yang cepat dan tidak adil," kata Corey Frayer, yang pernah menjadi penasihat crypto mantan Ketua SEC Gary Gensler. "Wall Street akan belajar pelajaran itu dan secara aktif menyampaikan bahwa semua pihak harus bermain di bawah aturan yang sama, atau mereka akan melihat SEC menghancurkan ayam yang bertelur emas mereka.
Dan ternyata, makan siang Wall Street tidak pernah benar-benar semudah itu.
Perusahaan TradFi telah lama memiliki keahlian dalam menyesuaikan diri dengan tren baru, meskipun mungkin tidak pada tingkat yang tercepat. Dan menghabiskan uang untuk mengatasi masalah selalu menjadi pilihan, yang bisa menghasilkan gelombang penawaran dan, secara ironis, membuat perusahaan tradisional tersebut menjadi raksasa kripto generasi berikutnya. Beberapa pemain TradFi besar seperti BlackRock sudah...melompat ke dalamkegilaan tokenisasi.
Dan apakah investor ritel sebenarnya ingin memiliki versi saham Apple, Tesla, dan JPMorgan Chase berbasis blockchain tetap menjadi pertanyaan terbuka. Yang jelas, crypto, meskipun berita-beritanya, tetap merupakan bisnis yang sempit. Hanya8 persen13 persen warga Amerika melaporkan menggunakan kripto dengan cara apa pun pada 2024, menurut Federal Reserve, turun dari 10 persen dua tahun sebelumnya.
Komentar
Tuliskan Komentar Anda!